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格隆汇8月4日丨中泰证券3日研报指出，贵州茅台(600519.SH)现金流稳中向好，上半年实现高质量增长。从销售收现的角度来看，公司2023H1销售商品及提供劳务收到的现金流690.73亿元，同比增长12.94%，其中2023Q2销售商品及提供劳务收到的现金流333.09亿元，同比增长12.27%，公司整体现金流表现优异，增长质量较高。

短期来看，23年作为十四五承上启下关键之年，公司将以“双翻倍、双巩固、双打造”作为战略目标，同时随着公司在产品、金融创新的持续发力，在产品结构持续提升+直销占比增加+1935 文件投入的逻辑下，全年稳增长确定性较强，2023年公司营收增长目标15%，往年来看最终达成程度均高于指引目标，看好增长目标超额完成，系列酒力争突破200亿、1935努力突破100亿。

中长期来看，茅台十四五技改项目建成后预计将新增实际产能1.98万吨/年，为公司长期增长奠定产能基础；考虑到公司在产品、金融创新的持续发力，稳增长可期，确定性增长稀缺的当下，茅台有望给更高的估值，重申“买入”。

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